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2015年十大牛股推薦 2015年價值股(4)

2014-12-15 16:30 南方財富網 www.dpezlv.tw

  銀鴿投資:大股東定增點評

  事件

  銀鴿投資發布定增預案公告:公司擬以 3.54 元向公司控股股東漯河銀鴿實業集團(簡稱“銀鴿集團”)有限公司非公開發行不超過423.73 百萬股,總募集資金不超過1500 百萬元。銀鴿集團將以現金認購本次非公開發行股票,募集資金在扣除相關發行費用后,將全部用于補充公司流動資金。銀鴿集團承諾自本次發行結束之日起,所認購的本次非公開發行的股票在三十六個月內不得上市交易或轉讓。

  評論

  非公開定增,提高大股東控制力:本次非公開發行前,公司股份總數約8.25 億股,其中銀鴿集團持有約1.68 億股股份,占公司總股本的20.32%,河南能源持有銀鴿集團100%的股權。河南能源通過銀鴿集團及其控制的其它企業合計持有公司約2.09 億股股份,占本公司總股本的25.28%。河南省國資委持有河南能源100%的股權,為公司的實際控制人。本次非公開發行423.73 百萬股股份,全部由銀鴿集團認購,發行完成后銀鴿集團合計持有公司591.44 百萬股,占發行后公司總股本的47.35%,仍為公司的控股股東,河南省國資委仍為公司的實際控制人。此次增持后,降低因大股東持股比例較低而被收購,進而導致公司控股股東和管理層發生變更的風險,有利于公司未來在經營管理以及戰略方面的穩定性,保障公司的持續經營能力。

  優化資本結構,減少利息支出:2014 年中報顯示公司資產負債率高達77.51%,財務費用占營業收入7.68%。公司面臨資產負載率過高,流動比率過低,財務費用高企等問題,利息費用吞噬公司大量利潤。2011-2013 年公司財務費用分別為133.04 百萬元、178.72 百萬元、136.32 百萬元,占同期毛利的比例分別為98.66%、94.39%、49.49%。此次增發后,公司現金充裕度大大提升,公司資產負債率將降低至63.07%,將提高公司財務穩健性和債務融資能力;并將有效減少利息支出,改善本公司盈利能力,為公司進行后續發展提供資金支持。

  造紙行業歷經調整,主營業務仍處低谷:近年來我國造紙行業由于產能過剩,行業競爭激烈,產品市場價格大幅下跌。目前造紙行業仍處于產能調整階段,公司文化紙、包裝紙等產品銷售價格處于底部區域,而生活用紙也在品牌建設階段,短期難以盈利。但公司基本面已觸底,營業收入及毛利率大幅下降空間不大,后續隨著經濟的企穩回升及造紙行業落后產能淘汰,行業集中度進一步提高,公司將逐步走出谷底。

  盈利預測及投資建議

  預計公司2014-16 年營業收入分別為3379.21 百萬元、3618.74 百萬元和4110.48 百萬元,同比增長-3.86%,7.09%和13.59%;歸屬母公司所有者利潤分別為-144.69 百萬元、-75.71 百萬元和-14.6 百萬元,對應EPS 分別為-0.116、-0.061 和-0.012 元。
  南方財富網微信號:southmoney

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